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非金融企业去杠杆需综合施策

2016年6月27日

  在23日国新办举办的吹风会上,发改委财政金融司副司长孙学工表示,基于不同的统计口径,我国总体债务规模杠杆率存在不同的估计但无论以哪种口径来看,我国的总债务规模和杠杆率水平并不高,在主要经济体中,总体债务水平属于中等水平,低于主要发达经济体268.2%的平均水平

  据悉,社科院统计认为,2015年末我国非金融部门总体杠杆率为249%;国际清算银行(BIS)公布的我国总体债务率2015年末为254.8%而从国际比较看,我国政府居民部门债务杠杆较低2015年末,中国政府债务占GDP比重为39.4%,加上地方政府或有债务,2015年末全国政府债务的杠杆率上升到41.5%左右;居民部门杠杆率在40%左右

  相比而言,非金融部门债务杠杆相对较高,也是近年来我国杠杆率快速上升的主要推动因素不同机构关于我国非金融机构企业杠杆率的测算差异较大,2015年末,BIS数据为170.8%,社科院数据为131%,加上融资平台债务也仅为156%,比BIS低约14个百分点

  孙学工认为,从金融结构来看,中国资本市场不够发达,股权融资规模远低于发达国家,非金融企业融资还是以间接融资为主,导致了非金融企业的债务率较高

  专家认为,尽管我国当前总体债务规模和杠杆率并不高,债务风险也总体可控,但未来潜在风险不容忽视有效降低非金融企业杠杆率,是当前防范和化解债务风险的关键,非金融企业去杠杆治本之策,在于多措并举,综合施策,加快推进供给侧结构性改革

  对于非金融部门去杠杆,孙学工表示,一是要通过简政放权国企改革兼并重组等多项供给侧结构性改革措施,充分释放市场活力,淘汰低效生产者,推动资本向高效率生产者转移,提高企业盈利水平,增强企业债务清偿能力;二是要深化资本市场改革,完善多层次股权融资市场,推进债券市场规范发展,建设直接融资和间接融资相协调的现代金融市场体系,不断提高企业直接融资比重;三是继续深化利率汇率监管相关改革,进一步提高金融市场配置资金的效率

  关于降低企业杠杆率,孙学工表示,从根本上说,要加强现代企业制度建设,推进企业改革,建立长效机制;从增量方面,要大力推动多层次资本市场发展,特别是各类股权市场,包括交易所市场,以及区域性股权交易市场,进一步提高股权融资比重

  财政部预算司副司长王克冰认为,政府适当加杠杆有助于企业去杠杆总体来看,我国政府债务还有一定举债空间,今年全国赤字率由去年的2.4%提高到3%,这样做可以避免全社会债务收缩对经济产生负面影响随着全社会杠杆率水平逐步下降,政府的杠杆也可逐步释放

  中国银行间市场交易商协会秘书长助理包香明表示,中国的杠杆水平和杠杆结构不是一回事,居民部门应如何参与到企业部门降杠杆中,目前正在推行的混合所有制改革就可作为方式之一此外,企业可以发行股票,将股权结构进一步向职工个人管理层分散,“将来金融部门也可做包括资产实行票据收益连接票据的工作,将企业部门未来可以形成稳定现金流的部分转让给居民部门,以此实现转换”

  针对市场高度关注的新一轮债转股,孙学工认为,在目前的情况下,开展市场化债转股对降低企业杠杆率促进产能重组和优化有很大积极作用,“债转股仍在研究阶段,还不涉及出台政策”研究重点是在现有基础上,赋予市场主体更大自主权,营造更好的市场环境,让其根据自身需求更加便利地进行市场化债转股。

来源(中国金融信息网) 编辑(佚名)

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